Quo vadis Containerdirektinvestment? Die Frage, wohin sich der volatile Markt der Container bewegen wird, dürfte in diesem Segment investierte Anleger immer beschäftigen. Einerseits sorgten Schieflagen von Marktteilnehmern in den zurückliegenden Jahren für Schlagzeilen und damit für Verunsicherung, andererseits hat der RWI/ISL-Containerumschlag-Index bei seiner jüngsten Datenerhebung einen Höchstwert erklommen, womit beste Grundlagen für eine kräftige Ausweitung des Welthandels geschaffen sind (vgl. 'k-mi' 36/17) – was für die Wertbildung eines Containers alles andere als schädlich sein sollte. Doch wer sich zu den Eigentümern von Containern zählt, dem sind wie bei den meisten Sachanlagen in aller Regel für den abgeschlossenen Vertragszeitraum seines Kauf-, Miet- und Rückkaufdeals die Hände gebunden, um sein Portfolio bei diesem Asset kurzfristig ganz neu aufzustellen. Der seit dem Jahr 2015 mit einem Platzierungsvolumen in Höhe von kumuliert ca. 200 Mio. € zu einem der größten Emittenten in diesem Geschäftsfeld aufgestiegene Anbieter BoxDirect Vermögensanlagen AG/Hamburg bietet aktuell seinen Anlegern ein freiwilliges Umtauschangebot in Aktien der börsennotierten Aves One AG an, worüber der Investor in ein breit diversifiziertes Portfolio an Logistikassets investieren kann. Dies gilt es somit genauer zu beleuchten:
Verkäufer, Mieter und Rückkäufer der BoxDirect-Container ist die BoxDirect AG/Hamburg, die sich dabei ihres Rahmenvertragspartners BSI Blue Seas Investment GmbH/Hamburg bedient, die wiederum eine Tochtergesellschaft der Aves One AG ist. Der Investor der BoxDirect-Container erhält nun die Möglichkeit, zum Zeitwert seiner Container diese vorzeitig an die Anbieterin rückzuübertragen. Der Angebotspreis der Aves One-Aktie (aktueller Aktienkurs 7,65 €/Marktkapitalisierung 98,7 Mio. €) entspricht dem jeweiligen Schlusskurs der Aktie dieser Gesellschaft im Xetra-Handel an der Frankfurter Wertpapierbörse am Ende der Kalenderwoche, die der Abgabe des Tauschangebotes durch den Anleger vorausgeht. Zusätzlich erhält der Anleger einen Bonus in Aves One-Aktien im Gegenwert von 7,5 % des Zeitwertes seiner rückzuübertragenden Container. Sollte der Börsenkurs der Aktie nach Ablauf von 6 Monaten nach diesem Abschluss unter dem Angebotspreis liegen, erhält jeder Anleger endgültig weitere Aves One-Aktien, deren Wert 4,0 % des Zeitwertes seiner Container entsprechen, womit das Risiko für eventuelle spätere Kursrückschläge etwas abgefedert wird. Die angebotenen Aktien unterliegen einer sechsmonatigen Verfügungsbeschränkung. Bei der Aves One AG handelt es sich um die Konzernobergesellschaft der Aves Gruppe, einer Unternehmensgruppe, die insgesamt rund 50 Gesellschaften umfasst, in denen Aves ihr Logistik-Equipment verwaltet:
Die Gesellschaft ist ein Bestandshalter, der Logistikequipment in den vier Geschäftsbereichen Container Equipment (Seefrachtcontainer), Resale Equipment (Seecontainer und Selfstorage), Special Equipment (gebrauchte Tankcontainer sowie Wechselbrücken) und Rail Equipment (Güterwagen) kauft, verwaltet und an Dritte vermietet. Wichtige Konzernzahlen der Aves Gruppe per 31.12.2016: ++ Umsatzer-löse: 28,646 Mio. € (Vorjahr: 21,619) ++ Cash Flow aus laufender Geschäftstätigkeit: 13,601 Mio. € (3,951 Mio. €) ++ EBIT: 6,848 Mio. € (15,569 Mio. €) ++ Eigenkapital: 28,490 Mio. € (19,145 Mio. €) ++ Bilanzsumme: 525,515 Mio. € (267,151 Mio. €). Die Bilanzsumme gliedert sich auf in Sachanlagevermögen (445,4 Mio. €), Kurzfristige Vermögenswerte (72,756 Mio. €), Liquide Mittel (31,954 Mio. €) und Immaterielle Vermögenswerte (2,566 Mio. €), denen Gesamtverbindlichkeiten in Höhe von 497,025 Mio. € gegenüberstehen. Für das laufende Geschäftsjahr 2017 prognostiziert der Vorstand der Gesellschaft im Vergleich zu 2016 höhere Umsatzerlöse und ein höheres EBITDA. Aus dem konsolidierten Finanzbericht der Aves Gruppe zum 31.12.2016 ergibt sich eine Eigenkapitalquote von unter 6 %, für das Jahr 2017 als auch für das Jahr 2018 kalkuliert die Unternehmensgruppe mit einer Unterdeckung. Wie nachhaltig und zukunftsträchtig sind deren ausgeübten Geschäftsaktivitäten somit eigentlich?
Jörn Reinecke, Vorstand des Hauptaktionärs SUPERIOR Beteiligungen AG, nimmt hierzu Stellung: "Mit dem Aktientausch stärkt die Aves One AG ihre Eigenkapitalbasis, womit sie künftig noch interessanter für Finanzierungspartner sein möchte. Die sogenannte Unterdeckung ist eine stichtagsbezogene Momentaufnahme im Sinne der Wirtschaftsprüfer, die besagt, dass – wie im Prospekt dargestellt – noch nicht alle geplanten Investitionen bis 2020 durch Finanzierungszusagen von Investoren unterlegt sind – was vermutlich aber für fast jedes Unternehmen auf dieser Welt gilt. Vom Versorgungswerk der Zahnärztekammer Berlin liegt eine Bestätigung ihrer Bereitschaft vor, bis 31. August 2018 Direktinvestitionen und sonstige besicherte Finanzierungen bis zu einem Betrag von 80 Millionen Euro zu refinanzieren. Mit der Verbesserung der Bewertungskennzahlen der Aves One AG kann das Management noch bessere Finanzierungskonditionen verhandeln als bisher. Durch den Finanzierungsmix ist die Aves One AG nicht von einem einzelnen oder einigen wenigen Finanzierungspartnern abhängig. Das gibt ihr in den Finanzierungsgesprächen gewissermaßen eine komfortable Position, zumal die Aves Gruppe in wertstabile und langlebige Assets investiert, für die es in der rasch wachsenden Logistikindustrie weltweit einen enormen Bedarf gibt. Die Nachfrage nach Logistikequipment wird Expertenprognosen zufolge in den kommenden Jahren weiter stark steigen."
Der Erfolg eines Unternehmens steht und fällt in aller Regel mit der Qualität des Managements. Was hat Aves One hier zu bieten? "Seit September 2016 ist Peter Kampf Vorstandsmitglied in der Aves One AG. Herr Kampf verfügt über große Expertise und Erfahrung im Containermarkt. Vor seinem Eintritt in die Aves Gruppe war er Geschäftsführer der CAI Deutschland GmbH, der deutschen Tochter des internationalen Containermanagers CAI International. CAI ist der sechstgrößte Containermanager weltweit. Die Container der Aves Gruppe werden von den führenden Containermanagern Florens, CAI und UES Hongkong vermietet und gemanagt. Mit Herrn Kampf und der zweiten Ebene an Mitarbeitern, die in den vergangenen Jahren bei der Aves One AG ebenfalls große Erfahrung im Containergeschäft und dem Erwerb und der Finanzierung von Logistikassets gesammelt haben, verfügt die Aves Gruppe über die notwendige Kompetenz und das wichtige Netzwerk, um die Containerflotte in ihrem Bestand zu verwalten und auszubauen", so Reinecke. Derzeit schüttet die stark expandierende Aves One noch keine Dividenden aus, was für die Zukunft jedoch angestrebt wird. Positiv werten wir die Lock-up Vereinbarungen mit den Großaktionären der Gesellschaft. Die SUPERIOR Beteiligungen AG und RSI Societas GmbH verpflichten sich im Zusammenhang mit diesem Angebot gegenüber der quirin Bank, für zwei Jahre ihre Aktien weder direkt noch indirekt zu veräußern, was untermauert, dass hier die wichtigsten Anteilseigner längerfristig investiert bleiben.
'k-mi'-Fazit: Vertrauensbildend bei diesem Umtauschangebot der BoxDirect ist, dass der Anbieter dem Anleger freie Hand lässt, ob dieser die Chancen und Risiken einer Aktie in Kauf nimmt oder unverändert seine Container behält. Für Aves One verbessern sich beim Tausch von Direktinvestments in Aktien sowohl das Eigenkapital und damit die Bilanz, die Liquidität als auch wesentliche Bewertungskennzahlen. Für Kleinaktionäre wichtiger Nebeneffekt, auch das Handelsvolumen der Aves-Aktie dürfte durch einen steigenden Free Float zunehmen, was die Aktie in den näheren Fokus von Investoren rücken dürfte.