Die Euro-Zinswüste lebt weiter und trocknet die Depots der Anleger systematisch aus. Wer seinen Renditedurst mit Bonds in anderen Währungen stillen möchte, sollte sich allein von einem hohen Zinssatz aber nicht täuschen lassen und die wahrscheinlichen Währungsverschiebungen im Auge behalten. Zu den möglicherweise unterbewerteten Währungen gegenüber dem Euro ist nach Einschätzung der Helaba vor allem die Norwegische Krone (NOK) zu rechnen. In diesem Zusammenhang erscheint unser Bond der Woche (ISIN: XS1759801563), den die niederländische Rabobank in norwegischen Kronen aufgelegt hat, eine Überlegung wert. Zur niederländischen Rabobank-Gruppe zählt unter anderem die Coöperatieve Rabobank U.A. Dabei handelt es sich um einen genossenschaftlichen Finanzverbund von mehr als 100 lokalen Rabobanken mit Sitz in Utrecht. Die Gruppe entstand nach dem Vorbild des Raiffeisengedankens und umfasst inzwischen 1,9 Mio. Mitglieder und 8,7 Mio. Kunden. Die Schwerpunkte der Gruppe mit Aktivitäten in 40 Ländern und mehr als 50.000 Mitarbeitern sind Finanzdienstleistungen im Agrar- und Lebensmittelgeschäft, Leasingangebote und das Hypothekengeschäft. Zusätzlich kümmern sich die Mitarbeiter noch um die bei den Niederländern angehäuften Sparguthaben im Umfang von etwa 300 Mrd. €. Die Rabobank erzielte mit ihren weltweiten Aktivitäten im Geschäftsjahr 2016 einen Nettogewinn von über 2 Mrd. € (–8 %) und verfügt nach Aussagen der Landesbank Baden-Württemberg über eine solide Kapitalausstattung. Auch wenn die Verschuldung der niederländischen Privathaushalte mit 274 % des verfügbaren Einkommens vergleichsweise hoch erscheint, sollte die Situation nicht zu größeren Verwerfungen führen. Hollands Vermögenswerte liegen deutlich über dem EU-Durchschnitt. Die Rabobank kommt auf verwaltete Assets von 623 Mrd. € und einen Marktanteil zwischen 28 und 33 %. Rabobanks Bondofferte wird mit einem von Moody's vergebenen Kreditrating von Aaa als sehr gut benotet und dürfte kaum Zahlungsausfälle generieren. Insgesamt erhalten die vier niederländischen Banken von allen drei großen Ratingagenturen hervorragende AAA-Bonitäten. Der durchschnittliche Anteil der ausfallgefährdeten Kredite liegt bei den niederländischen Instituten bei etwa 2,4 % und damit deutlich unter dem Wert der europäischen Mitbewerber. Der Rabobank-Bond mit einer Laufzeit von rund fünf Jahren ist bei einem Zinscoupon von 1,75 % und einer voraussichtlichen Rendite von fast 2 % deshalb eine attraktive Offerte an die Sparer, die geringere Beträge relativ sicher mittelfristig unterbringen möchten. Die Zahlungen werden einmal jährlich geleistet und die Anleihe ist unkündbar. Ein Einstieg ist bereits ab 20.000 NOK (etwa 2.100 €) zu haben. Die aktuelle Währungsrelation €/NOK liegt bei 9,55. Die Analysten der Helaba prognostizieren für das vierte Quartal ein Austauschverhältnis von 8,80 gegenüber dem Euro. Auf lange Sicht dürften die Währungsverschiebungen keinen Sand ins Getriebe streuen, sondern eher eine Chance darstellen.