RWB International 8. Beteiligung an einer geschlossenen Investment KG bzw. einem Investmentvermögen, das als ein Dachfonds der Anlageklasse 'Private Equity' investiert. Das dem Investmentvermögen für Investitionen zur Verfügung stehende Kommanditkapital muss unmittelbar oder mittelbar in Beteiligungen an AIF investiert werden, die direkt oder indirekt in Private-Equity-Unternehmensbeteiligungen investieren. Die Gesamthöhe des einzuwerbenden Eigenkapitals ist nicht festgelegt. Die Aufnahme von langfristigem Fremdkapital ist nicht vorgesehen. Eine Beteiligung ist über drei Anteilklassen möglich: ++ In der Anteilklasse Typ A kann sich der Anleger nur mit einer Rateneinlage beteiligen. Die Mindestzeichnungssumme beläuft sich auf 6.000 €, zahlbar in Raten gleicher Höhe über 60 oder 120 Monate oder 7.200 € bei Ratenzahlung über 36 Monate ++ In der Anteilklasse Typ B kann sich der Anleger nur mit einer Einmaleinlage beteiligen. Die Mindestzeichnungssumme beläuft sich auf 5.000 € ++ In der Anteilklasse Typ C kann sich der Anleger mit einer Kombination aus einer Einmal- und einer Rateneinlage beteiligen. Die Mindestzeichnungssumme beläuft sich auf 8.400 € und ist zahlbar mittels einer anfänglichen Einmalzahlung in Höhe von 2.400 € sowie 120 monatlichen Teilzahlungen in Höhe von insgesamt 6.000 € (jeweils zzgl. 5 % Agio, fällig bei Einmalzahlung bzw. Ratenzahlung).
Beteiligungsgesellschaft: RWB International 8 GmbH & Co. geschlossene Investment-KG (Keltenring 5, 82041 Oberhaching). Kapitalverwaltungsges.: RWB PrivateCapital Emissionshaus AG (gleiche Anschrift). Verwahrstelle: CACEIS Bank S.A., Germany Branch (Lilienthalallee 34–36, 80939 München).
Unsere Meinung: ++ Seit 1999 hat die Kapitalverwaltungsgesellschaft bzw. die Anbietergruppe 40 RWB Private Capital Fonds öffentlich emittiert und verwaltet insgesamt 38 Fondsgesellschaften mit einem Volumen von über 2 Mrd. €. Die RWB PrivateCapital Emissionshaus AG gehört zur unabhängigen und eigentümergeführten Unternehmensgruppe Munich Private Equity AG. Die RWB macht seit ihrer Gründung Private Equity für Privatanleger über Dachfonds investierbar und hat das ihr anvertraute Kapital von 150.000 Anlageverträgen bereits in über 225 Private-Equity-Zielfonds weltweit und damit mehr als 3.600 Unternehmen investiert. Über 2.500 dieser Beteiligungen wurden bereits teilweise oder komplett verkauft. RWB gehört somit zu den größten Anbietern von Private Equity-Publikumsfonds in Europa mit dem entsprechenden Spezial-Know-how.
++ Über die Entwicklung der Fonds legt der Anbieter transparent Rechenschaft ab: In Halbjahresberichten, zuletzt zum 31.12.2021, weist der Anbieter Kennzahlen zu Kapitalausstattung, Investitionsverlauf (Abrufe etc.), Realisationsgrad und Wertentwicklung (z. B. Nettoinventarwert und Gesamtinvestitionswert) für jeden verwalteten Fonds einzeln aus. Der erste Fonds der RWB-'Global Market' bzw. 'International'-Serie wurde bereits mit einem durchschnittlichen Gesamtrückfluss von 146 % beendet. Bei den weiteren Fonds II–V, die bereits über eine längere Investitionsphase verfügen, wird der "prognostizierte Realisationsgesamtwert" zum Stichtag 31.12.2021 jeweils mit zwischen 166 % und 202 % angegeben. Aber auch im laufenden Jahr 2022 konnte RWB zahlreiche Ausschüttungen, oft in zweistelliger Prozenthöhe, in seinen bereits länger laufenden Global-Market- und Special-Market-Fonds vorweisen: Ende Mai 2022 hat etwa der Private-Equity-Dachfonds RWB China I eine Auszahlung in Höhe von 80 % getätigt. Die Anleger haben daher bereits 315 % ihrer ursprünglichen Anlage zurückerhalten. Dazu hat auch der größte Einzelrückfluss der Unternehmensgeschichte beigetragen: Durch den Exit des chinesischen Chipherstellers Maxscend Microelectronics sind insgesamt 114 Mio. US-$ an die beiden Private-Equity-Dachfonds RWB China I und RWB International III zurückgeflossen.
++ Die Anlageklasse Private Equity ist u. E. für Privatanleger geeignet und attraktiv: Banken, Versicherungen, Pensionskassen, Family Offices und Stiftungen sind professionelle Akteure, die am Kapitalmarkt als institutionelle Investoren bezeichnet werden. Bei ihnen ist Private Equity ein ertragsstarker Standardbaustein im Portfolio und sie investieren teils seit Jahrzehnten in die Anlageklasse und schätzen die attraktiven Anlageeigenschaften: Mit Private Equity beteiligen sich Privatanleger demnach mittelbar an nicht börsennotierten Unternehmen. Der direkte Einfluss, den die Private-Equity-Zielfondsmanager auf diese Firmen ausüben können, erklärt u. a., warum die Renditen in der Anlageklasse Private Equity in der Historie in der Regel höher waren als etwa bei Aktien- oder Immobilieninvestitionen.
++ Zum Zeitpunkt der Aufstellung von Prospekt und Nachträgen hielt die Fondsgesellschaft noch keine Zielfonds, so dass entsprechende Blind-Pool-Risiken bestanden. Allerdings sind diese Blind-Pool-Risiken reduziert, da bereits vor Platzierungsbeginn entschieden wurde, dass sich der Fonds an den von dem Schwesterunternehmen und Investmentpartner Munich Private Equity Partners (MPEP) verwalteten Zielfonds MPEP Fund IV Europe SCS, MPEP Fund IV North America SCS und der zu gründenden MPEP Fund IV Asia SCS durch Abgabe von Commitments beteiligen wird. In der Produktbroschüre werden einzelne Portfoliounternehmen beispielhaft vorgestellt. Mittlerweile gehören über 25 Zielfonds zum Portfolio des RWB International 8, die bereits in die ersten rund 90 Unternehmen investiert haben.
++ Die Anlagebedingungen sehen dabei grundsätzlich u. a. vor: ++ Mindestens 60 % des Investitionskapitals müssen mittelbar oder unmittelbar in AIF investiert werden, die zum Investitionszeitpunkt ihren Sitz innerhalb des Geltungsbereichs der AIFM-Richtlinie (einschließlich EWR), in den USA, oder UK haben ++ Bei Investitionen über von einem verbundenen Unternehmen verwalteten Dachfonds wird sichergestellt, dass keine zusätzlichen Kostenbelastungen entstehen ++ Mindestens 60 % des Investitionskapitals müssen mittelbar oder unmittelbar in AIF investiert werden, die planmäßig wiederum mindestens 60 % des ihnen für Investitionen zur Verfügung stehenden Kapitals in den Segmenten Buyout und/oder Growth investieren. Die Investitionspläne sehen zudem das Prinzip von Thesaurierung und Reinvestition vor, d. h., dass die von den Zielfonds insbesondere im Zuge des Verkaufs von Anteilen an Zielunternehmen an den Fonds ausgezahlten Rückflüsse grundsätzlich nicht laufend an die Anleger ausgezahlt werden, sondern planmäßig in einer weiteren Investitionsrunde erneut in Private-Equity-Zielfonds investiert werden können. Vorgesehen ist, dass die "Aufbauphase" des Portfolios bis zum Ende des Jahres 2030 andauert. In der ab 2031 anschließenden "Auszahlungsphase" werden keine neuen Private-Equity-Zielfonds ausgewählt. Die Erlöse aus Unternehmensverkäufen inkl. Gewinnen fließen an die Beteiligungsgesellschaft und werden von dort in Tranchen an die Anleger ausgezahlt.
++ Die Initialkosten, die bei den Anteilklassen Typ A und Typ C im Rahmen von § 304 KAGB anteilig fällig werden, betragen bis zu 12,9 % exkl. Agio bezogen auf das Emissionsvolumen, so dass eine normale Kostenbelastung vorliegt. Dies gilt ebenso für die laufenden Kosten, die im Wesentlichen aus der Vergütung für die Kapitalverwaltungsgesellschaft von bis zu 1,95 % p. a. bestehen.
++ Bis zum Ende der Grundlaufzeit des Fonds am 21.12.2037 wird im mittleren Szenario ein Gesamtrückfluss je nach Anteilklasse von 179 % bis 229 % prognostiziert, was einer Rendite (IRR) von jeweils 7,1 bis 7,2 % p. a. vor Steuern entspricht, so dass entsprechende Anreize für eine Beteiligung vorhanden sind. In diesem mittleren Szenario wird als Annahme der von den Zielfonds durchschnittlich erzielten Kapitalvervielfachung ein Zielfonds-Multiplikator von 1,8x unterstellt, was grundsätzlich nachvollziehbar erscheint, u. a. auch angesichts der von RWB bislang laut Leistungsbilanz erzielten Portfolio-Multiplikatoren. Ab einer Investoren-Rendite von 6 % p. a. steht der KVG eine erfolgsabhängige Vergütung i. H. v. 10 % aller weiteren Auszahlungen des Fonds zu, so dass eine entsprechende Erfolgs-Incentivierung vorliegt.
'k-mi'-Fazit: Durch die geplante große Diversifizierung und Thesaurierung können langfristig orientierte Investoren mit dieser Beteiligung mit hoher Risikostreuung in die attraktive und überdurchschnittlich ertragreiche Asset-Klasse Private Equity investieren. In Verbindung mit der geplanten breiten Streuung in Zielfonds vor allem des Buy-Out-Segments handelt es sich grundsätzlich um eine sicherheitsorientierte Beteiligung in der Asset-Klasse Private Equity. Der Anbieter RWB hat zudem in der Vergangenheit unter Beweis gestellt, dass er über entsprechende Erfahrung verfügt, aussichtsreiche Beteiligungen zu identifizieren und zu verwalten, um Wertsteigerungen zu erzielen, so dass das Angebot zur Beimischung gut geeignet ist.
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