MPE Mid Market Private Equity ELTIF. Beteiligung an einem Europäischen langfristigen Investmentfonds (ELTIF), der den Anforderungen der Verordnung (EU) 2015/760 in der jeweils gültigen Fassung entspricht. Bei dem Fonds handelt es sich um ein in Deutschland gegründetes geschlossenes Publikumsinvestmentvermögen in der Rechtsform einer geschlossenen Investmentkommanditgesellschaft (geschlossene Investment-KG, WKN / ISIN A40WC0 / DE000A40WC02). Anlageziel des Fonds ('Feeder'-ELTIF') ist es, an der Wertentwicklung des ebenfalls von der KVG verwalteten Sondervermögens Munich Private Equity Mid Market ELTIF ('Master-ELTIF') zu partizipieren. Hierzu werden mindestens 85 % des nach Bildung einer angemessenen Liquiditätsreserve für Investitionen zur Verfügung stehenden Fondsvermögens in Anteile am Master-ELTIF investiert. Letzterer ist ein geschlossener Private Equity Dachfonds, dessen Anlageziel die Erzielung einer überdurchschnittlichen Rendite bei größtmöglicher Sicherheit ist. Feeder- und Master-ELTIF werden konzeptionsbedingt kein Leverage in dem Sinne einsetzen, dass die Anschaffung von Vermögensgegenständen ganz oder teilweise durch Fremdkapital finanziert wird. Die Mindestbeteiligung beträgt 5.000 € als Einmaleinlage zzgl. 5 % Agio.
Beteiligungsgesellschaft: MPE Mid Market Private Equity ELTIF GmbH & Co. geschl. Investment-KG (Keltenring 5, 82041 Oberhaching). Kapitalverwaltungsgesellschaft: Munich Private Equity Funds AG (gleiche Anschrift). Verwahrstelle: CACEIS Bank S. A. Germany Branch (Lilienthalallee 36, 80939 München).
Unsere Meinung: ++ Seit 1999 hat die Kapitalverwaltungsgesellschaft (vormals RWB PrivateCapital Emissionshaus AG), die zur unabhängigen und eigentümergeführten Unternehmensgruppe Munich Private Equity AG gehört, 35 Dachfonds öffentlich emittiert und verwaltet ein Volumen von 2,3 Mrd. €. Die Gruppe macht seit ihrer Gründung Private Equity für Privatanleger über Dachfonds investierbar und hat das ihr anvertraute Kapital von über 160.000 Anlageverträgen bereits in über 260 Private-Equity-Zielfonds weltweit und damit mehr als 4.000 Unternehmen investiert. Über 2.900 dieser Beteiligungen wurden bereits teilweise oder komplett verkauft. MPE gehört somit zu den größten Anbietern von Private Equity-Publikumsfonds in Europa mit dem entsprechenden Spezial-Know-how.
++ Über die Entwicklung der Fonds legt der Anbieter transparent Rechenschaft ab: In Halbjahresberichten, zuletzt zum 31.12.2024, weist der Anbieter Kennzahlen zu Kapitalausstattung, Investitionsverlauf (Abrufe etc.), Realisationsgrad und Wertentwicklung (z. B. Nettoinventarwert und Gesamtinvestitionswert) für jeden verwalteten Fonds einzeln aus. Der erste Fonds der RWB-'Global Market' bzw. 'International'-Serie wurde bereits mit einem durchschnittlichen Gesamtrückfluss von 146 % beendet. Bei den weiteren Fonds II–V, die bereits über eine längere Investitionsphase verfügen, wird der "prognostizierte Realisationsgesamtwert" zum Stichtag 31.12.2024 jeweils mit zwischen 152 % und 199 % angegeben, so dass ein erfolgreicher Track-record in diesem Segment vorliegt. Auch die weiteren Fonds mit regionalem Fokus auf Asien oder bspw. auf Deutschland entwickeln sich überwiegend positiv, so dass das erforderliche Know-how langjährig nachgewiesen wurde.
++ Zum Zeitpunkt der Prospektaufstellung hält der Feeder-ELTIF noch keine Anteile am Master-ELTIF. Der Feeder-ELTIF wird erst in den Master-ELTIF investieren, nachdem sich Anleger am Feeder-ELTIF beteiligt haben. Der Master-ELTIF wird mindestens 90 % des ihm für Investitionen zur Verfügung stehenden Kapitals in zulässige Zielfonds investieren. Zulässige Zielfonds sind alle ELTIF, EuVECA (Europäischer Risikokapitalfonds), EuSEF (Europäischer Fonds für soziales Unternehmertum) und EU-AIF (Alternativer Investmentfonds mit Sitz in der EU), die jeweils von EU-AIFM verwaltet werden, sofern diese ELTIF, EuVECA, EuSEF und EU-AIF selbst in zulässige Vermögensgegenstände investieren, die sowohl den Anforderungen des Art. 9 Abs. 1 und 2 der ELTIF als auch den Anforderungen des § 261 Abs. 1 Nr. 4 bis 7 KAGB entsprechen, und die selbst nicht mehr als 10 % ihrer Vermögenswerte in andere Investmentvermögen investiert haben. Darüber hinaus ist die Beteiligung an sog. qualifizierten Portfoliounternehmen ('Zulässige Zielunternehmen') nach Art. 11 Abs. 1 ELTIF möglich.
++ Zur Unterstützung des Portfoliomanagements der KVG hat sie einen Beratungsvertrag mit der Munich Private Equity Partners GmbH ('MPEP') abgeschlossen. Die MPEP ist eine 100%ige Schwestergesellschaft der KVG und investiert als Dachfonds-Manager vor allem in Buyout-Manager mit Fokus auf den sogenannten 'Lower Mid-Market'. Dieses Marktsegment bietet gemäß der Anlagestrategie eine Reihe von strukturellen Vorteilen: ++ Im 'Lower Mid-Market' steht weniger zu investierendes Kapital einem weit größerem Anlageuniversum kleiner und mittelgroßer Unternehmen gegenüber. Managern steht somit ein größerer Pool an potenziellen Zielunternehmen zur Verfügung, bei vergleichsweise geringer Konkurrenz ++ Bewertungen sind zudem üblicherweise geringer als am oberen Ende des Marktes ++ Entsprechende Ziel-Unternehmen werden in der Regel weniger professionell geführt als Großkonzerne. Private-Equity-Managern bietet sich damit eine Vielzahl an Möglichkeiten zur Wertschöpfung etwa durch operative Verbesserungen oder die Professionalisierung von Management-Teams ++ Für ein Lower Mid-Market-Portfolio gibt es naturgemäß einen größeren Pool an strategischen Käufern und Finanzinvestoren.
++ Der Master-ELTIF soll ein Volumen von mindestens 30 Mio. € umfassen. Es wurden für diesen bereits mit Vendis Capital und Adelis Equity zwei Zielfondsmanager ausgewählt. Bis zum 30.06.2025 soll ein Start-Portfolio von sechs Zielfonds bereitstehen, das mit fortschreitender Platzierung erhöht wird. Der Portfolio-Aufbau erfolgt in der bis Ende 2029 vorgesehenen Aufbauphase, in der ein breit gestreutes Zielfondsportfolio erworben werden soll. Ab dem Jahr 2030 beginnt planmäßig die Auszahlungsphase, d. h. es werden keine neuen Private-Equity-Zielfonds ausgewählt.
++ Die Initialkosten auf Ebene des Feeder-ELTIF betragen bis zu 6,9 % exkl. Agio bezogen auf die Kapitaleinlagen des Fonds in den Master-ELTIF, so dass eine moderate Kostenbelastung vorliegt. Dies gilt ebenso für die laufenden Kosten, die im Wesentlichen aus der Vergütung für die Kapitalverwaltungsgesellschaft von bis zu 1,95 % p. a. bestehen. Die KVG erhält zudem für die Investition des Master-ELTIF in einen Zulässigen Zielfonds jeweils eine einmalige Transaktionsgebühr i. H. v. bis zu 1,95 % des Investitionsbetrages.
++ Die Investoren des Feeder-ELTIF erzielen Einkünfte aus Kapitalvermögen (§ 20 EStG). Ausschüttungen und die Vorabpauschale aus dem Master-ELTIF sowie Zinsen aus der Anlage der Liquiditätsreserve des Fonds unterliegen grds. einem Kapitalertragsteuereinbehalt in Höhe von 26,375 % (25 % zuzüglich 5,5 % Solidaritätszuschlag).
++ Bis zum Ende der Grundlaufzeit des Fonds am 31.12.2037 wird im mittleren Szenario ein Gesamtrückfluss von 176 % prognostiziert, so dass entsprechende Anreize für eine Beteiligung vorhanden sind. In diesem mittleren Szenario wird als Annahme eine durchschnittliche Kapitalvervielfachung auf Zielfondsebene von 1,8x unterstellt, was grundsätzlich nachvollziehbar erscheint, u. a. auch angesichts der von RWB bislang erzielten Portfolio-Multiplikatoren, so dass die Prognose entsprechende Plausibilität besitzt. Bezogen auf die prognostizierten Auszahlungszeitpunkte ergibt sich demnach eine Rendite von 6,8 % p. a. vor Steuern (IRR). Ab einer Investoren-Rendite von 6 % p. a. steht der KVG eine erfolgsabhängige Vergütung i. H. v. 10 % aller weiteren Auszahlungen des Master-ELTIF an den Fonds zu, so dass eine entsprechende Erfolgs-Incentivierung vorliegt.
'k-mi'-Fazit: Private Equity hat sich längst zu einer ernstzunehmenden und lukrativen Anlageklasse für Privatanleger entwickelt und sich als Alternative zu Immobilienfonds etabliert. Der Fonds wird über den Master-ELTIF im Rahmen einer breiten Risikostreuung hauptsächlich in Zielfonds investieren, die in Westeuropa ansässig sind. Der Anbieter MPE hat in der Vergangenheit unter Beweis gestellt, dass er über entsprechende Erfahrung verfügt, aussichtsreiche Beteiligungen zu identifizieren und zu verwalten, um Wertsteigerungen zu erzielen, so dass das Angebot auch durch seinen Fokus auf den Lower Mid-Market zur Beimischung gut geeignet ist.
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